20CM其实是个潜在的大雷

  2019年科创板开张，首次实行20%涨跌停制度。2020年8月，创业板从10%过渡到20%涨跌停。2022年北交所更进一步，推出了30%的涨跌停制度。

  随后的日子，大家偶尔会见识到所谓的20cm、30cm，但多数人感受都不深，因为碰到机会少。最近两周，算是实行20cm之后，第一次大范围感受到20cm以上的冰与火吧。

  相比之前的10cm，新的20cm给投资者带来的心态冲击，在上涨与下跌过程中，都会放大投资者的贪婪与恐惧，至少是翻倍的。

  以前10cm时代，在波动过程中，大家面临的潜在机会和风险都一样。变成20cm后，幸福有了横向的比较，主板的一个涨停赚10%，幸福还没几分钟，看见其他人的20%，就会开始嫌弃主板的10%。双创投资者赚了20%，看到买北交所的赚了30%，也会嫌弃20%不够快了。毕竟，还有更猛的新股是99+cm，在那里，只有天空才是尽头。

  在这种横向对比幸福的过程中，形成了一个梯队式的鄙视链。从5%、10%、20%、30%…99+%这样的一个链条中，都是这山望着那山高。

  以前统一10cm的时候，一个热点的演绎，是从龙一开始的，龙一先封板，龙二、龙三梯队跟上。直到龙七龙八封不住，大家就等着第二天，继续吃肉的吃肉，喝汤的喝汤。这种龙头的排序，多数是根据概念含金量、持股分散度、盘子大小等维度，经过市场筛选出来的。

  现在10cm、20cm、30cm、99+cm的梯队形成后，一波行情的演绎，龙一龙二到龙七龙八的玩法被打乱了。概念本身成了次要矛盾，极限是多少才是主要矛盾。变成了从10cm到20cm再到30cm的演绎，主板的热情传导到双创后，双创立刻20cm，这种热情会反过来鼓舞主板10cm的人气。这种人气如果传递到了北交所的30cm，反过来也会促进激发20cm的羡慕嫉妒恨。

  这一轮的行情从9月24日开始，上涨总共持续了6天。前3天其实都是主板涨得好，上证50前3天涨了11.4%，科创50涨了7.8%，北证50涨了7.6%。那几天还有人羡慕银行股，也有朋友每天都跟我抱怨买的科创板etf怎么这么弱。

  可以说，前3天其实是相对平稳的。令大家惊讶不已的，是27号即第4天开始。正是在那天开始，行情从10cm板块扩散到了20cm、30cm板块，并且一发不可收拾。当主板的人气确定性起来后，热情传导到20cm、30cm的板块，科创、北证在后3天快速实现了反超，这才彻底点燃了所有人的羡慕嫉妒恨。

  因果关系上，节前最后两天大的阳线，与其说是网络、自媒体扩散带来的热情。不如说是10cm、20cm、30cm、99+cm的梯队式羡慕嫉妒恨，点燃了大家的热情。最近常说的自媒体扩散带来新开户，我觉得更多是传播、感受、消费这种热情而已。

  这种梯队式的设计，从此把5000多只A股，简单粗暴地分为5cm板块、10cm板块、20cm板块、30cm板块、99+cm板块。这对于激发羡慕嫉妒恨，点燃热情，简直是天然温室。

  毕竟，这一轮行情最令人惊讶的，是到底什么力量，突然激发起几乎全部股民的热情。是发布会？是网络？自媒体？好像解释力都有限，或没办法解释，为什么这一次不一样，热度、力度、广度都不一样。

  以前我对于沪市主板、深市主板、中小板、创业板、科创板的划分，觉得挺无聊的，不就是多开了一个收费窗口吗，收费员也没更漂亮一点，对交费的股民来说，都差不多嘛。现在不一样了，不同收费窗口，折扣不一样。

  A股5000多只股票，不再是按消费、周期、科技的划分，也不是成长、价值的划分了，一个全新的板块划分法出现了。而是分为5cm板块、10cm板块、20cm板块、30cm板块、99+cm板块。

  如果说前3天的时间里，大家还对涨与不涨存疑。那么，经过3天上涨，以及2个不同寻常的会议，对于上涨绝大多数都是确信无疑了。既然确定了要涨，那就搞一把大的。于是，不同板块之间开始了互相嫌弃，互相羡慕嫉妒恨了，这种嫌弃与羡慕嫉妒恨的心理，开始在5cm板块、10cm板块、20cm板块、30cm板块、99+cm板块扩散与蔓延。

  就像高速路口若干窗口，车不多的时候，交费同行是井然有序的。如果碰到车多，就会开始拥堵，这样一个时间段，再宣布，根据拥堵情况不同，各个窗口的折扣不同。大家就会在不同窗口之间快速切换，结果就算秩序大乱，外人看来就是收费口都疯了。

  还有一个更接近的实际案例，就是内蒙古高考的动态报考制度，不了解的可以搜一些相关的短视频，开开眼界。

  他们的做法是，设置一个开盘时间，比如下午3~5点。在这期间，每个考生可以实时看到自己在目标大学的排队位次，是否在安全名单，还是在边缘位置。如果在边缘位置，那就快速去其他大学排个队试试，这种切换可以高达数千次。结果就是，每个考生都在不停换队伍排，导致位次顺序瞬息万变。以至于需要备多台电脑，最终结果是，大家都去网吧，决战到最后一秒。2023年我在网吧现场观摩过一次，那种惊心动魄的场面，赌场都比不了。

  目前这种梯队式涨跌停制度，在引导、调动投资者情绪方面的作用，与2016年曾经实行过熔断制度，有异曲同工之妙。在熔断运行过的2016年1月，上证一个月就从从3600点到2600点。这一次，上证就从2600点到了3600点，只用了6天。

  在熔断规则下，熔断线对股价存在天然的磁吸效应。就像磁铁一样，一旦接近，就必然吸附上去。不同之处在于，熔断是时间维度的纵向磁吸，比如10点钟5%熔断，10点半7%熔断。

  而目前的梯队式涨跌停制度，是5cm板块、10cm板块、20cm板块、30cm板块、99+cm板块之间的横向磁吸。如果出现确定上涨的一致预期，10cm板块的资金，会自发、快速地被20cm、30cm等板块吸附过去，从而营造出不同板块之间，左脚踩右脚，欲与天公试比高的氛围。

  为什么辛亥在缺乏指挥者的情况下，行动会成功？其中一个有意思的技术细节是，在9月底的时候，湖北当局确实担心会闹事，决定把大批弹药收缴并集中在楚望台看管。等到10号晚上，因为一个意外而哗变后，所有人都清楚，必须冲到楚望台去。这时的楚望台，自动吸引着所有参与者，最终迸发出惊天能量。

  凡事都有两面性，这种梯队式的涨跌停机制，在上涨过程中能够自发、快速激发投资者的贪婪，制造出混乱、癫狂。同样，在下跌的过程中，也会自发、快速激发投资者的恐惧，而且都是翻倍不止的。

  比如面临潜在的下跌，过去会觉得大不了跌10%，总不至于连续跌停吧，除非有重大利空。就算跌停，也不一定会封死，等等类似的小心思，导致大家下跌过程中，卖出并不积极。因为这时可能还有另一面的心理，就是怕踏空，万一卖出后没跌几个点就涨上去了，岂不踏空。毕竟，踏空的痛苦，是套牢的不止翻倍。

  但现在变成20cm后，之前10cm时代的那些侥幸心理，就会敌不过双倍，甚至3倍的下跌恐惧，于是乎，先跑为敬吧。如果再加上两融杠杆，那本金亏起来可能就是-40%了，这个几乎是没有哪个投资者敢说大不了扛着。

  所以，像最近这种大涨之后，本来可以更为温和的回调，就变成了跑得快的比赛。如果跑，请快跑。反之，如果炒，请爆炒。

  现在能这么总结，梯队式涨跌停的机制，导致5000多只A股，被划分为5cm板块、10cm板块、20cm板块、30cm板块、99+cm板块。在大幅度波动的行情中，这种机制会引导投入资金的人在各个板块之间动态排队，从而自发、快速、充分激发投资者的贪婪与恐惧。

  只是这种机制，在2022年之后的行情中，苦于一直没机会展示出威力，而这一次，可能是其第一次全面发威。果真如此的话，那以后需要提防这种机制，随时有可能再次爆发威力，催生出闪电牛。

  反过来看：下跌时是逐层杠杆爆仓的，而10%涨跌幅下1:1的场内融资盘，得连续6个半跌停才会爆仓，那种事情的发生概率也是微乎其微的。20%涨跌幅下只需两个半，如果市场不好，这个发生是大概率的，20CM其实是个潜在的大雷。

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